Telegram群组爬虫:不对称降息搅动银行板块估值,“推土机行情”或接近尾声

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红周刊 特约 | 玄铁

本周,沪综指连续三天收盘点位低于120天半年线,长期趋势转差的信号出现。若美联储近日大幅加息,美元升值将提速,全球风险资产定价面临抛压,A股下行风险或加大。

大国央行纷纷摒弃

“通胀暂时论”

7月13日,出炉的美国6月CPI撼动全球:环比上涨1.3%,同比上涨9.1%,再次刷新40年来的最高纪录。美联储利率观测器显示,市场押注美联储7月加息100基点的概率已逾80%。

有“衰退风向标”之称的美债收益率曲线倒挂程度创逾20年新纪录,2年期和10年期美债收益率周四分别为3.211%和2.963%。曲线每次倒挂,经济学解释都不相同,这一次的答案是“通胀预期已脱锚”。

“通胀几乎打劫了所有人。”巴菲特今年5月股东大会上的观点如今再次验证。周三,加拿大央行宣布加息100个基点至2.5%,新西兰、新加坡和菲律宾等国跟进加息,验证沃尔克时刻到来。 

对于目前美国 *** 的对策,IMF本周建议其将重点调整为既不引发衰退,又迅速遏制物价上涨势头。“这将是一项棘手的任务。”为此,其自6月份以来再度下调美国经济2022和2023年的增长预期,分别下调至2.3%和1.0%。

不对称降息影响银行板块估值

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全球滞胀风险普现,发达国家全力治通胀,中国重心在预防经济衰退。银行让利政策再度成为宏观调控工具,不对称降息让其盈利和估值同时承压。数据显示,6月份,新吸收定期存款利率为2.5%,新发放的企业贷款利率为4.16%,比上年同期分别下跌16个和34个基点。

回顾今年首季行情,沪综指下跌10.65%,银行指数(880471)和地产指数(880482)分别上涨2.49%和8.51%。是啥原因让二者涨势昙花一现呢?答案是国家出手稳经济,重点扶持新兴产业,引发A股风格大转换。

4月6日召开的国务院常务会议提出,“部署适时运用货币政策工具,更加有效支持实体经济发展。”此时的政策含义是银行让利,扶持实体经济,题材炒作迎来政策大利好。次日,沪综指大跌1.42%,银行指数和地产指数借政策利好同时见顶,当日分别下跌0.8%和3.9%。二者本周四收盘价较4月6日峰值的累计跌幅分别为9.2%和19.6%。

是谁接过托盘重任?赛道股卷土重来。在深沪56个行业涨幅排行榜中,过去60天涨幅领涨者分别是矿物制品、电气设备和汽车板块,涨幅分别是46%、36%和29.4%,三者皆受益于新能源产业扶持政策。

赛道股再牛,也扛不住权重股下跌带来的抛售潮。央行货币政策司司长邹澜周三表示,下一阶段央行将“推动继续降低实际贷款利率,让广大市场主体切身感受到综合融资成本实实在在地下降”。银行指数破位下行,周三和周四分别下跌2.02%和1.93%,周四以1859点报收,离年内谷底1814点仅一步之遥。从技术面看,沪综指自周二至周四连续三天收盘低于120天半年线,5天线已下穿120天线形成死叉,这是中期趋势发生逆转的信号,持续两个半月的“推土机式上涨行情”或已终结。

要提防央行慢拐式微调出现

国家出台新政补贴汽车消费,是汽车板块指数在一度暴跌四成之后V型反转的主因。但银行板块本周估值再度下行的导火索。截至周四,在深沪42只银行A股中,有“银茅”之称的招行A股年内下跌25%,“抱团”机构开始散伙。无独有偶,A股地产市值“一哥”万科2020和2021年分别下跌10.8%和31.2%,今年以来继续下跌6.93%。

本周,央行新闻发言人表示,“我国经济已经呈现明显复苏势头,这为未来保持合理的宏观杠杆率提供有利条件。”从2020年的因疫情调整的央行货币政策基调来看,2月至4月加快贷款投放,5月份恢复常态,7月份开始,应对疫情的特殊政策适时退出。央行慢转弯的2020年会否在今年7月再现?目前不得而知,只是央行货币政策恢复常态已势在必行。

同时,加息已是全球央行主基调,中国央行错峰调控数月已属不易。今年以来,人民币兑美元汇率下跌逾6%,在原油等大宗商品价格高企之时,本币贬值的成本不低。经验显示,央行货币政策首次出现由宽松转中性甚至转紧缩的拐点信号之时,多是市场普跌之时,投资者不妨谨慎以对。

(本文已刊发于7月16日《红周刊》,文中观点仅代表作者个人,不代表《红周刊》立场,提及个股仅为举例分析,不做买卖推荐。)

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